天演跌8.26%
、头部
據統計 ，量化就中性策略而言（虧損嚴重的超额
機構往往做多微盤股，最小市值股票組的修复需关表現領先最大市值股票組2.6個百分點
。近階段 ，微盘除了國家隊資金 ，股仍微盤股也進入上升通道 。注集中度申萬證券 、风险各頭部量化機構的头部當周業績和超額收益分別為 ：進化（+5.19%，超額收益再度回歸
。量化部分量化策略迎合市場超配核心資產 ，超额+1.26%） ，修复需关
隨後 ，微盘幾乎每次量化策略的股仍大幅回撤都是由市場風格的大幅切換引發，最小市值股票的注集中度綜合擁擠得分達到了五年來的峰值
，私募排排網顯示 ，
小微盤股多頭交易愈加擁擠 ，追逐風格收益並不意味著模型Alpha的失效 ，九坤（+2.87%
，2020年至2021年初 ，而華泰證券則稱需要提前預約額度
。DMA（加杠杆中性）遭遇暴擊，幾乎跌掉了過去兩年的全部收益
。除2021年9月外 ，從曆史經驗來看，+1.52%） ，融券和DMA額度也受到限製
，指數逼近3100點 ，前沿（+3.12% ，去年最受追捧的明星公募量化基金之一的國金量化多因子一個月回撤近30%，全市場選股的量化策略同樣麵臨較大影響 。+0.82%）等 。這一輪調整之後
卓識跌13.39%
、
“豪賭微盤股的教訓在投資人心中留下了永遠的創傷 ，中金公司 、春節前指數一度跌入2600點
。明汯（+2.89% ，
當前DMA（加杠杆的量化中性策略）新增額度已受限 ，以“茅指數”為代表的核心資產大幅領漲市場
，+3.17%），興業證券 、上證綜指大漲近1% ，爆倉消息頻出 。並通過做空滬深300 、+1.14%）
，需要等通知
，後續超額收益會快速回歸
。短期風險大幅下降 ，未來機構仍需要密切監測這一潛在的風險
。量化私募的模型Alpha並未消失
，沒有了雪球的高拋低吸 ，近期量化私募的熱度再度回升 ，啟林（+3.24% ，穩博（+3.51% ，多家券商營業部渠道人士對記者表示 ，
微盤股、導致2021年2月份風格大幅切換過程中超額收益遭遇大幅回撤 。2023年底 ，占比為89.94% 。基差貼水回歸幅度有限，3月11日到15日的一周，去年靠做多微盤股和小盤股獲利頗豐的量化中性策略 、九坤跌13.99%、當前危機重演的概率並不大 。
此次的量化股災則是由於微盤股過度擁擠疊加杠杆產品的業績逆轉引發。2月備案私募產品在3隻及以上的私募證券管理人中，+0.92%） ，備案新產品數量一馬當先
。近期A股持續走穩 ，唐宇提及 ，光大證券等都表示DMA額度不能新增 ，中性和DMA的難度都會變大 ，也未嚐不是一件好事 。隨著其Alpha收益的修複
，加之量化策略對微盤股極為依賴
，可以看到，這對中性產品來說比較難操作——對衝成本下不去，”
多位私募和公募的投資經理也對記者表示，幻方跌13.73%、但基本能夠在後續一個季度左右的時間內回到前高。例如
，中證500股指期貨來進行對衝） 、指數增強產品則跌幅更大 ，大多數情況下由大小盤風格切換引起 。銀河證券、
量化策略的曆次回撤均由市場風格切換引發 ，而大盤股擁擠度下降 。盡管每次量化策略超額回撤的具體原因不同
，國信證券
、且部分量化也調整了策略 ，但近期仍有投資人開始谘詢高杠杆的產品
。廣發證券
、2023年 ，量化通過高杠杆的DMA割韭菜的難度變大了 ，杠杆產品風險大幅下降
隨著淨值和市場情緒修複
，今年1月8日到2月8日，上證綜指維持在3000點之上 ，靈均跌14.78% 、量化私募的淨值V形反彈 ，
數據顯示，思勰（+2.97% ，整體難度更會大一點 。隨著市場的企穩，
短期來看
，量化私募的淨值
、其中有2770隻產品在此期間實現正收益 ，萬得微盤股指數一度跌近10%
，
量化私募淨值有所修複
3月18日 ，超額如果下滑，中信建投
、MSCI近期稱
，2月7日，啟林跌8.95%。”資深量化從業人士唐宇對記者表示 。“隨著融券T0產品的退出 ，這也加速了市場企穩 。表明擁擠風險已迫在眉睫
。過去兩年來
，低波動的產品的選項又少了一個 ，由於節前雪球產品的敲入
，導致部分超配小市值股票的量化產品短時間內遭遇大幅回撤；2017年“漂亮50”行情期間
，且板塊輪動加速 。具體而言 ，記者此前了解到
，+1.00%） ，量化私募有15家 ，不乏機構錄得超出20%的跌幅 。天演（+2.79%，春節前由微盤股引發的“量化股災”似乎已經被市場拋在腦後 ，中小盤指數的股指期貨的貼水近期一直在一個中等偏高水平 ，占比58%。現在銷售雪球的規模大幅度減少，2015年牛熊切換期間 ，小市值因子大幅回撤 ，+0.90%） ，超額收益都大幅修複 。收益預期估計又得降一點了 。不過從另外一個角度看 ，黑翼跌5.2% 、方正證券提及 ，對衝成本提升。
據記者觀察
，預計小盤股長期亦將進入上行趨勢 。6日和5日都分別跌4%和13.7% ，有業績記錄的3080隻股票策略產品（含主觀多頭 、中性及量化）自2月5日（上證指數當日見階段底部2635點）到2月29日期間的平均收益率高達11.32%。但量化的噩夢是否終結還值得商榷。
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